국내 건설주 주가와 투자해야할 시점

2023년 1월 첫째주 건설 대표주인 대우건설, GS건설, DL이앤씨, 현대건설, HDC현대산업개발 주가는 반등에 성공했습니다. 건설주는 최근까지 금리인상 및 자산가격 약세 기조아래 약세를 면치 못했는데요. 최근 정부가 부동산 전 분야에 걸쳐 규제를 대폭완화할것을 예고하면서 조금은 숨통을 트는 모습입니다. 

 

2023년 1월 6일 금요일 건설주 주가 등락률

 

건설주, 2021년이 전성기

대부분의 건설주들은 지난 2021년 고점이후 평균 -50% 넘게 하락했습니다. 대우건설은 지난 2021년 5월 31일을 고점으로, DL이앤씨는 2021년 7월 5일을 고점으로 하락전환했으며, GS건설과 현대건설, HDC현대산업개발은 지난 2018년 이후로 아직 고점을 터치해보지도 못햇습니다. 

 

특히 HDC현대산업개발은 지난 2021년 말 광주 화정동 아이파크 건설현장이 무너져내리며 부실공사 및 비리의혹으로 재판이 진행중인데요. 브랜드훼손은 물론 이후 영업정지 및 등록말소 처분 가능성까지 있어 주가가 하염없이 흘러내리고 있습니다. 

 

대우건설

대우건설 주가흐름

대우건설 실적 및 PER, PBR

대우건설은 2022년 10조원의 매출과 7,000억원대 영업이익을 전망, PER과 PBR은 각각 3.28배, 0.45배 수준입니다. 실적대비 주가만 바라보면 충분한 투자매리트가 있으나 주식시장에서 건설주는 좋은 취급을 못받습니다. 그나마 지난 2022년 11월 사우디 네옴시티 수주 참여 소식에 주가가 소폭 반등을 시도했지만 결국 이것도 잠시뿐이며, 글로벌 자산가격흐름과 전반적인 건설주와 궤를 같이하게 됩니다. 

 

GS건설

GS건설 주가흐름

GS건설 실적 및 PER PBR

GS건설은 2022년 매출액과 영업이익이 각각 11.4조원과 6,000억원으로 예상됩니다.  대우건설보다 매출규모는 크지만 영업이익은 오히려 낮은 상황.. 하나금융투자에서도 2024년부터 GS건설 매출액이 감소할것으로 전망하며 밸류에이션을 높게 쳐줄수 없는 상황이라 잘라 말했습니다. 

 

DL이앤씨

DL이앤씨 주가흐름

DL이앤씨 실적 및 PER PBR

DL이앤씨는 2022년 매출액과 영업이익이 각각 7.5조원, 5,300억원을 기록할 전망입니다. PER과 PBR은 각각 x3.19배, 0.31배 수준으로 건설주중에서도 멀티플이 가장 낮은 편입니다. 

 

DL이앤씨는 주택시장이 침체되지만 플랜트 수주증가가 그나마 버팀목이 될 전망입니다. 2023년 플랜트 수주 목표는 3.6조원이며 2024년까지 플랜트 매출이 증가할것으로 예상, 특히 2024년 호주 뉴라이저 CCUS EPC 사업이 시작되면서 매출이 본격적으로 증가할 전망입니다. 

 

현대건설

현대건설 주가흐름

현대건설 실적 및 PER PBR

현대건설은 지난 2018년 남북정상회담에 열리면서 과거 정주영 회장이 소 1,001마리를 북한으로 보낸던점이 부각되어 수혜주로 주가가 급등한바 있습니다. 그리고 국내 최대 주택사업자 답게 2022년 매출액과 영업이익은 각각 20.8조원, 6,800억원을 기록할 전망인데요. 

 

현대건설은 국내주택 부진에도 사우디와 S-OIL 등 플랜트 부문 메가 프로젝트 매출이 발생될 전망이어서 실적방어 및 매출성장은 이어질것으로 예상됩니다. 밸류에이션 또한 PER PBR을 각각 x6.33배, x0.51배 부여받으며 높은 수준에 거래되고 있는데요. 국내 건설주 Top-tier인 현대건설은 국내 건설주에 투자할때 반드시 포트폴리오에 담아야 하는 종목입니다. 

 

HDC현대산업개발

HDC현대산업개발 주가흐름

HDC현대산업개발 실적 및 PER PBR

HDC현대산업개발은 지난 2021년말 건설중이던 광주 아이파크가 붕괴되며 논란이 있었는데요. 그 이후 부실공사와 비리 논란이 확대되며 상당수의 재판을 진행중인 상황.. 게다가 브랜드가 무너진건 당연하고 향후 재판결과에 따라 영업정지 또는 등록말소 행정처분까지 받을수 있습니다. 

 

HDC현대산업개발은 그전에도 아시아나항공을 인수하려했다가 발을 빼는 모습을 보이는 등 국내 주식시장에서도 평판이 좋지 않은 상황.. 과연 HDC현대산업개발이 비우호적인 환경을 어떻게 개선시켜 나갈지 두고봐야겠지만, 현재로썬 전망이 매우 어두운 상황입니다. 

 

건설주에 대한 투자 재개시점은?

건설주 주가가 완연한 방향전환을 보이려면 반드시 금리인하 기조에 접어들어야 합니다. 건설주는 부동산 경기 영향을 타며, 특히 국내 부동산시장은 주택시장 영향을 크게 받습니다. 그런데 주택시장은 대부분 대출을 끼고 있으므로 금리가 높은 상태가 유지되면 거래량이 줄고 가격은 하락합니다. 

 

2023년 국내 주택시장은 착공은 감소하되 미분양은 증가할 전망입니다. 역사적으로 금리인상 후에 미분양이 크게 증가했으며, 반대로 금리인하후 미분양이 감소해왓습니다. 실제 금리인하가 나타난 2009년, 2013~2016년, 2019년에 미분양이 감소했습니다. 

 

따라서 금리가 강한 상태인 2023년은 건설주에게 있어선 버티기의 해입니다. 무리한 투자보다 관망해야 하는 이유입니다.